リスクニュートラルとは

リスクニュートラルとは、投資判断を行う際にリスクに無関心である考え方のことだ。

リスクニュートラル投資家は、一方のリスクを求める投資家と
他方のリスク回避投資家に代表されるリスク・スペクトラムの真ん中に位置する。

リスク中立測度は、デリバティブの価格設定に広範に適用されている。


リスクニュートラルは、お金の配分を決定する際の人間の精神的枠組みを説明する言葉だ。

たとえば、2つの投資機会が与えられた場合、
リスクニュートラル投資家は各々の投資の潜在的な利益のみ検討し、
潜在的なダウンサイドリスクは無視する。

したがって、リスクニュートラル投資家にとっては、投資の期待収益のみが関心事だ。

人のリスク愛好を定義する古い実験に、
100%の確率で1万円か50%の確率で2万円かの選択に迫られた投資家というものがある。

リスクニュートラル投資家はいずれも1万円の期待値が同じであるため、
どちらか一方の選択肢を好むということはない。

対照的に、リスク回避投資家は「確実なもの」や100%の1万円に落ち着き、
リスク愛好投資家は50%の確率で200ドル得ることを選択する。



投資とビジネスにおけるリスクニュートラル

リスクニュートラルは、


・まだ利益を上げていないが、短期間に大きなキャピタルゲイン
　を見込んだ高成長のテクノロジー企業

・ハイテク株のような潜在的なポテンシャルはないが、
　ディズニーのような、安定した収益、利益、配当を持つ成熟企業


といったような2つの投資を決断することだ。

投資家は分析を行い、テック企業には株価が倍増する確率は50%、
急激に値が下がる可能性は50%になると推測している。

成熟企業は、70%で価格安定性を維持し、
四半期配当を出し、翌年に無配当の可能性はわずか30%だ。


投資家がリスクニュートラルであることを考えると、
テクノロジー株はより高い潜在的利益をもたらす。

よって彼は、成長企業に投資することを選ぶのだ。


さらに、人は起業するとき、リスクニュートラルになる可能性がある。

起業に伴うリスクは高いので、
リスク回避型の人はビジネスを進めることを選択しない。

リスクニュートラルな人は、起業することの利点を実用的に見ている。

予想される利益が十分に高い場合、彼はビジネスを開始することを選び、多数のリスクを無視するのだ。

お金のこととなると、人間は必ずしも合理的なわけではない。

実際、投資家にとって有害な金銭に関する認知バイアスがある。

これらのバイアスは、富を築くうえでできる最善の選択を狂わせる。

多くの場合、以下の6つのバイアスによってその決定がマイナスの影響を受けているとは気づかない。



自信過剰
このバイアスの影響を受けると、自信のレベルと自己判断の正確さを、
客観的にみた精度よりも高く評価することが多い。

言い換えれば、主観的評価は客観的評価よりも大きい。

このバイアスは、パフォーマンスと結果に
非現実的な見方を持つ投資家を生みだすことになる。

データではなく、自信に頼ることを克服するためには、
自分の判断基準が自分の知識レベルに基づいているのか、
リサーチと事実収集（デューデリジェンス）に基づいているのかを問うことだ。



慣れ
ぼくたちは、前にみたパターンや結果に基づいて、
意思決定の前提としていることがよくある。

たとえば、投資するファンドを選ぶとき、
もっとも慣れ親しんだものや見聞きしたことがあるものから選んだりするのがそうだ。

このバイアスは、分散投資からの利益があるにもかかわらず、
ひとつに固執してしまう投資家を生みだすことになる。

このバイアスを鎮めるためには、
これまでに存在しないパターンを模索する必要性を理解し、
以前には聞いたことのないものについて心を開いておく（オープンマインド）必要がある。



情報オーバーロード
ストレスにさらされているときや、あまりにも多くの情報に襲われているとき、
ぼくたちは自然に対処メカニズムを採用する。

メカニズムのひとつは、問題を単純化することだ。

この戦略の問題は、投資についての知識と理解が少ないほど、
対処できる範囲が狭まるということだ。

このバイアスは、あまりにも多くの選択肢によって
すぐに麻痺してしまう投資家を生みだすことになる。

問題を過度に簡素化するという本来の欲求をコントロールするためには、
利益を刈り取るために必要なことをするよりも、
ただ単に簡単な方法を取っているだけではないことを確かめなければならない。



アンカリング
ひとたび選択肢が提示されると、このオリジナルの情報に固執し、
考え方を十分に調整したり、他の領域の可能性を考えたりすることができない。

これは、情報を選択的にフィルタリングし、
自分の意見を支持するデータばかりを好んでしまうことを意味する。

このバイアスは、他の見方や意見を知らせる情報を探すのではなく、
元の見方を支持する選択肢だけを採用する投資家を生みだす。

このバイアスの克服には、
過去のデータが現在のデータに大きな洞察を
与えることを認識することが重要だが、
歴史的な結論を自動的に採用しないようにする必要もある。



ハーディング現象
このバイアスは、合理的な人々が、他者がしていることに基づいて
判断を制限することによって、非合理的に行動し始めるときに起こる。

人間はしばしば、他者や承認機関の肯定や受け入れ（資格の合格など）を求めるが、
これがぼくたちの判断に色付けを許してしまう。

同じことが、他者がやっていることや聞いたことに基づいて
投資をしてしまうことでも言える。

選択的に他者の意見を求めることをやめるには、
「ノイズ」ではなく、検証可能なデータを探し出すべきだ。

代替案を検討することによって、自分の判断を綿密に調べることができ、
集団が何をしているかだけに基づいていないことを確実にすることができる。



損失回避
損失の経験は、その他の経験よりも強く印象に残る。

プロスペクト理論の進歩：不確実性の累積表現という学術研究論文によると、
過去の利益の気分の良さよりも、過去の損失の気分の悪さのほうを大きく感じる。

ときには、損失への恐れに基づいて意思決定を行い、
潜在的利益を考慮せず、その発生を回避する。

人間は損失を避けるために非論理的になり、望む結果に悪影響を与えることがある。

思考が固まってしまうのをコントロールするには、
計画にはある程度の余地があることを認識し、
統計的には、損失と利得の両方の確率が同じであることを認識することだ。




これら6つのバイアスを理解することによって、
意思決定プロセスへの悪影響を防止するキーを得ることができる。

不合理な行動への人間の本来の傾向を特定し、
バイアスを管理するプランを立てることは重要だ。

良い計画は単にあなたを映し出す。
素晴らしい計画は、目標を達成し、それをさらに超えるための
すべてのステップにあなたを導いてくれる。

「支出を抑え、貯蓄しなさい」 

何度も聞かされてきたことだろう。

これは個人の財政アドバイスにおいてもっとも基本的なもののひとつだ。

それには２つの理由がある。


第一に、人生におけるいくつかの物事は、
あなたが1ヶ月で稼げるよりも高いコストがかかる。

たとえば、家を買うときには少なくとも5%の前払いをする必要がある。

もし稼いだお金をすべて使ってしまったら、支払えない。


第二に、あなたはいつか、もう働きたくない、
あるいは年齢、病気、その他の要因で働けないということになる。
その日はかならず来る。

収入が止まったら、どのように生活費を支払っていくのか？


すでにこのことは知っていたと思うが、それでもなかなか、
投資や貯蓄よりも支出してしまっている自分がいるのではないだろうか。

もしそうなら、あなたのその支出の習慣が、
「本当にあなたに費やさせているもの」を知りたくはないだろうか。



機会損失
あなたは新車を買ったばかりだ。支払いはローン。月額4万円の支払いだ。

毎月少なくとも4万円の予算はある。
収入以上の暮らしはしていないので、その金額を払うことに合理的な余裕があると感じている。

しかし、その車は本当は毎月どれぐらいの費用がかかるだろうか？

ローンは借金なので利息を支払うが、それは毎月の支払いに含まれる。
あなたが見ているのは店頭価格だけなので、
実際は4万円よりもはるかに多くのコストが掛かっている。

投資や貯蓄の代わりに支出するときの機会費用を考慮していない。

使うお金があり、使い道はほぼ無限といっていいほどある。

機会費用はあなたが何かを選択するたびに直面する損失のことだ。
なぜなら、あなたはすべてのことを行うことはできないのだから。
（車を買うことと買わないことを同時に行うことはできない）

この場合、投資する代わりに費やす機会費用は潜在的に大規模なものになる。

支出すれば、そのお金でリターンを得るというチャンスはない。

しかし、投資すると、指数関数的に富を増やすことができる。

その現金を貯めたり、投資するのではなく、新車に費やすことを選択した月額4万円に話を戻そう。

これは年間48万円、5年間240万円だ。

その5年間の終わりに達すると、そこには指数関数的に価値を失った5年落ちの車と、240万円分の現金を支払った状態のあなたがいることになる。

さて、ここで5年間4万円を毎月投資したとしよう。

その年の終わり、非常に控えめに5%の収益率を仮定すると、2,703,354円となる。

言い換えれば、車に費やした金額よりも30万円以上多いということだ。



投資収益率の向上
ROI（投資収益率）を向上させるということは、
複利の力によって「支出」をもっと高額なものにしてしまう。

これは時間の経過とともにあなたの卵（投資対象）に指数関数的な影響を与える。

投資をし、最初の拠出金で利益を得ると、
その利益は今度は自分自身で利益を得てくれる。

最初の数年間で、指数関数的成長のほとんどの部分を見ることはできないが、
10年、20年、30年以上の投資を続けると、大きな利益を得ることができる。

このためには長期間にわたって投資を続けなければならず、明らかに時間が必要だ。

お金をマーケットに留めておくのが長いほど、
ポートフォリオにおける複利の利点を享受できるようになる。

これもまた、支出と投資におけるもうひとつの大きなトレードオフだ。
あなたはあなた自身を強盗し、あなたの投資対象に仕事をさせる機会をも奪っているのだ。



バランスを取る
この話は月額4万円の車の支払いというような
大きな事柄だけに適用されるんだろうと思う前に、これを考えてみて欲しい。

そう、毎日のラテのほうが重要だと。

あなたは職場のランチで1日800円使う。
ランチを買うことは朝の時間を節約し、オフィスを出るよい言い訳になる。
ランチを買うために借金しているわけでもないし、収入以上の支出でもない。
毎日800円支払えるだけの収入はあるでしょう？

5年で毎日のランチの習慣に100万円以上費やすことになる、とは考えないだろう。

もし弁当を持参すれば、ランチごとのコストを400円以下にできる。
袋詰めして差額を貯めておくと、その習慣はあなたの銀行口座に50万円以上を追加してくれる。




あなたの人生から永遠にテイクアウトランチを追放せよということではなく、
今日の素晴らしい経験をやめよということでもない。

人生は投資や貯蓄がすべてではなく、楽しむために使うことがあったっていい。

当たり前だ。ようするに、バランスを取ることが重要なのだ。

トレードオフとはそういうことだ。


人生を貯めることだけに捧げることになった
悲しい人たちの物語に加わるようなリスクは避けよう。

しかしながら、お金をすべて使ったりすることには大きな機会費用も伴うのだ。

その小さな購入や衝動買いがあなたにとって
価値があるかを慎重に検討することが賢明である。